Европейските компании са изправени пред нарастващи разходи за финансиране, които могат да ограничат инвестициите, растежа и плащанията към акционерите. Анализаторите на американската инвестиционна банка Goldman Sachs посочват два основни фактора за натиска – по-високата доходност по европейските държавни облигации и нарастващата нужда от капитал за развитието на изкуствения интелект.

Според прогнозите на банката емитирането на облигации от големите американски технологични компании може да нарасне от 250 млрд. долара през 2026 г. до 420 млрд. долара през 2027 г. Същевременно глобалното финансиране на проекти за изкуствен интелект може да се удвои и да достигне 300 млрд. долара.

По-високите лихви увеличават разходите за бизнеса

Натискът вече се усеща на европейските финансови пазари. На 21 октомври доходността по 10-годишните френски държавни облигации е надхвърлила 5% за първи път от 2002 г. Това засилва опасенията, че финансовите проблеми на Франция могат да окажат влияние и върху други европейски икономики.

Когато държавните облигации предлагат по-висока доходност, компаниите обикновено трябва да осигурят по-добра възвръщаемост на инвеститорите, за да привлекат финансиране. От началото на септември разходите по заемите на европейските дружества със стабилно финансово състояние са достигнали 4,4%, а при по-рисковите компании – 7%.

При дружествата от индекса Stoxx Europe 600 разходите за лихви са се увеличили от 1,25% на 1,85% от продажбите спрямо 2022 г. По оценки на Goldman Sachs поскъпването на финансирането вече е намалило печалбите на компаниите с над 5%.

Почти половината от корпоративния дълг е изложена на риск

Най-уязвими са компаниите с ограничен паричен поток от основната си дейност, значителни предстоящи задължения за рефинансиране или заеми с променливи лихви.

Около една четвърт от дълга на дружествата в Stoxx Europe 600 трябва да бъде рефинансиран през следващите две години. Друга четвърт е под формата на заеми с променливи лихви. Така близо половината от задълженията в индекса са изложени на сравнително бързо въздействие от промените в условията за кредитиране.

Компаниите, които са получили финансиране преди няколко години при по-ниски лихви, може да се наложи да рефинансират задълженията си при значително по-неблагоприятни условия. Това би могло да доведе до отлагане на инвестиции в производствени мощности, оборудване и разширяване на дейността.

Сред възможните последици са също намаляване на дивидентите и ограничаване на обратното изкупуване на акции.

Очаква се по-бавен растеж на печалбите

Goldman Sachs прогнозира, че печалбите на европейските компании ще нараснат с по-малко от 10% през 2027 г. след увеличение от около 20% през 2026 г. За американските дружества очакванията са растежът на печалбите да се забави от над 30% до под 15%.

Анализаторите не предвиждат непременно сериозна финансова криза вследствие на по-скъпото кредитиране. Натискът може да бъде смекчен от по-ниските цени на суровините, забавянето на инфлацията и евентуално понижение на лихвените проценти.

По-високата доходност по облигациите обаче засилва конкуренцията за инвестиционен капитал. Държавните ценни книжа, корпоративните облигации с висок кредитен рейтинг и някои по-рискови дългови инструменти могат да станат по-привлекателни за инвеститорите спрямо акциите в зависимост от очакваната доходност и поетия риск.

Това създава допълнително предизвикателство пред европейския бизнес, който трябва да съчетава по-скъпото финансиране с необходимостта да поддържа инвестициите и рентабилността си.