Безсрочните фючърси се превръщат в една от най-горещите тенденции в криптосектора. Платформи като Hyperliquid дават възможност за денонощни спекулации с криптовалути, суровини и други активи, без традиционните посредници и без фиксиран падеж на договорите.

Бързото разрастване на този пазар обаче поставя неудобни въпроси пред финансовите регулатори. Сингапур, който дълго време се стремеше да бъде водещ център за цифрови активи, вече ограничава достъпа на обикновените инвеститори до нерегулирани криптопродукти.

Как работят безсрочните фючърси

Безсрочните фючърси, известни като perpetual futures или perps, позволяват на трейдърите да спекулират с движението на цените, без да придобиват самия базов актив. За разлика от стандартните фючърсни договори те нямат дата на изтичане и могат да се държат отворени, докато участникът разполага с достатъчно обезпечение.

При децентрализираните платформи като Hyperliquid сделките се управляват чрез алгоритми и смарт договори. Те следят обезпечението и автоматично ликвидират позиции, когато средствата на даден участник вече не покриват необходимите изисквания.

Високият ливъридж позволява контрол върху позиции, значително по-големи от вложения капитал. Това увеличава потенциалната печалба, но и риска от бързи и сериозни загуби.

Едно от основните предимства на този модел е непрекъснатият достъп до търговия. Например участниците могат да реагират на новини за войни или политически решения през уикенда, когато традиционните стокови борси са затворени.

Сингапур предупреждава за рисковете

През юни Паричният орган на Сингапур (MAS) включи Hyperliquid в списъка си с предупреждения за инвеститорите. Той обхваща компании, които могат да бъдат възприемани като регулирани от институцията, без да са под нейния надзор.

Пред Financial Times регулаторът е заявил, че не му е известно Hyperliquid да е регулирана в някоя от големите юрисдикции.

Това е чувствителен въпрос за Сингапур, който след срива на криптоборсата FTX през 2022 г. затегна подхода си към сектора. Държавната инвестиционна компания Temasek Holdings понесе загуби от инвестицията си във FTX, а властите засилиха ограниченията за достъп на дребните инвеститори до рискови криптопродукти.

Сингапур продължава да подкрепя финансовите иновации, но се стреми да ограничи излагането на потребителите на рискове, които трудно могат да бъдат контролирани чрез традиционния регулаторен модел.

Конкуренция с традиционните борси

Развитието на децентрализираните пазари поставя под натиск и Singapore Exchange (SGX). Борсата вече предлага безсрочни фючърси върху биткойн и етер за акредитирани, опитни и институционални инвеститори, а също така търси възможности да разшири предлагането си към американски институции.

Моделът на SGX обаче остава свързан с традиционната финансова инфраструктура. Сделките се уреждат в долари, а средствата преминават през стандартни банкови сметки. Това е предимство за институции, които държат на регулаторния контрол и на проверките на контрагентите.

Децентрализираните платформи предлагат различен подход: постоянен достъп, бързо откриване на позиции и по-малко традиционни посредници. За част от по-младите трейдъри тази достъпност е привлекателна, но може да означава и по-слаба защита при спор, технически проблем или загуба на средства.

Финансов пазар, който не спи

Сингапур изгражда позицията си на международен финансов център от десетилетия, като се възползва от местоположението си и от възможността да обслужва пазарите в азиатските часови зони. Блокчейн технологията обаче позволява търговията да продължава денонощно, независимо от географското местоположение на участниците.

Това създава дилема за властите: как да запазят конкурентоспособността на финансовия сектор, без да отслабват защитата на инвеститорите.

Главният изпълнителен директор на Hyperliquid Labs Джеф Ян представи платформата си миналата седмица в Marina Bay Sands — комплекс, в който се намира едно от двете разрешени казина в Сингапур. По време на събитието той заяви, че след безсрочните фючърси следващата цел на компанията е да предложи и опции.

Контрастът е показателен за предизвикателството пред града: финансов продукт, достъпен глобално и работещ без прекъсване, се развива извън традиционните механизми за надзор.

Големият въпрос остава дали този модел ще се превърне в следващия етап от развитието на финансовите пазари, или ще възпроизведе рисковете на нерегулирания хазарт в дигитална форма.